個人投資者投資基金大部分不賺錢是大數(shù)據(jù)研究出來的事實，有分析統(tǒng)計絕大多數(shù)虧損的投資者的基金平均持有周期都不長，少于6個月的占多數(shù)；但數(shù)據(jù)又得出股票基金的長期收益是非常不錯的，“基金賺錢、基民不賺錢”，因此很多平臺引導投資者投資基金要長期持有，長期持有才能賺錢。首先我是贊同長期持有的，但我不認為長期持有對基民盈利起決定性作用。長期持有是個相對概念，聽著正確、有道理，能堅持做下來的畢竟只有很少一部分，而且股票基金的體驗極差，我們必須承認多數(shù)投資者都是不成熟的事實。

滬深300指數(shù)成立至今年平均漲幅8.15%

數(shù)據(jù)截止2022.11.11

我認為，“買在高點”是基民沒賺錢的主要原因，市場情緒、基民的投資情緒對投資決策起關鍵性作用，從眾效應、追漲殺跌的人性的本質，當投資者愿意買基金的時刻，市場點位已經(jīng)不低，愿意加倉甚至大量重倉的時刻，市場已是高位。

偏股基金年平均漲幅13.90%

數(shù)據(jù)截止2022.10.28

最近作為投資者的你是否感到困惑，“我也是長期持有，為什么持有兩年多，還是虧了30%？”，“定投也是一直投一直虧，要不要暫停定投？”。當投資者長期持有一直是浮虧狀態(tài)時，市場一直沒有起色，是不會追加資金進行基金投資了，放著等解套成了多數(shù)人的選擇，不停地問理財經(jīng)理，“市場什么時候能好起來?早知道現(xiàn)在這樣放銀行多好！”。因為我們都有一個疑問沒搞懂，到底如何才能避免追漲殺跌，到底如何才能做到不買在高點？先不說如何我們?nèi)绾文苜I在低點，我們都清醒大概率是做不到底部區(qū)域買入的。這里我用股票指數(shù)一個指標、從股票資金流通的角度和大家一起探討分析，如何從指數(shù)中找到指引秘訣。

A股、港股、美股核心指數(shù)30年年度漲跌幅

數(shù)據(jù)截止2022.11.11

上圖列出了過去30年A股、港股和美國主要指數(shù)的年度漲跌幅數(shù)據(jù)，滬深300和中證1000只有17年、中證500有18年的數(shù)據(jù)。這個數(shù)據(jù)也不復雜，都是最簡單的公開信息，我們可以試著去發(fā)現(xiàn)其中的規(guī)律，并試著思考一下，背后最簡單的原因是什么？投資邏輯這個東西，別人正確的說一萬句都沒有自己思考得來的一個發(fā)現(xiàn)有效果，一定要自己真的去學習思考，去印證、或者去證偽，也許我分析出來的可能在你看來是錯的，只要是你自己思考的邏輯去證偽的，那么祝賀你在投資路上更加成熟了。我們先看上證指數(shù)：

數(shù)據(jù)截止2022.11.11

（1）過去30年上證指數(shù)連續(xù)上漲年度最多3年，連續(xù)上漲3年有且僅有2次，這兩次相同點是大漲2年、小漲1年。（暫且把漲幅超過15%稱為大漲）

（2）過去30年上證指數(shù)連續(xù)下跌從未超過2個年度

（3）過去30年上證指數(shù)連續(xù)2年大漲后，第3年都出現(xiàn)了下跌或小漲調整。

滬深300指數(shù)

數(shù)據(jù)截止2022.11.11

（1）滬深300指數(shù)發(fā)布16年以來，連續(xù)上漲年度最多2年

（2）滬深300指數(shù)發(fā)布16年以來，連續(xù)下跌從未超過2個年度

中證500指數(shù)

數(shù)據(jù)截止2022.11.11

（1）中證500指數(shù)發(fā)布17年以來，連續(xù)上漲年度最多3年

（2）中證500指數(shù)發(fā)布17年以來，連續(xù)下跌年度最多3年，且僅2年大跌（暫且把跌幅超過15%稱為大跌）

港股：恒生指數(shù)

數(shù)據(jù)截止2022.11.11

（1）過去30年恒生指數(shù)連續(xù)大漲年度從未超過3年

（2）過去30年恒生指數(shù)連續(xù)下跌年度從未超過3年

（3）過去30年恒生指數(shù)上次出現(xiàn)連續(xù)3年下跌后，出現(xiàn)了連續(xù)5年上漲的情況

我們是否可以發(fā)現(xiàn)一個共同點：A股和港股指數(shù)，為什么就沒有出現(xiàn)連續(xù)3年以上大漲（超過15%）的情況？還有一個數(shù)據(jù)事實：在連續(xù)3年或2年的下跌后，都出現(xiàn)了大漲或者連續(xù)2-3年的上漲。我們先討論宏觀經(jīng)濟周期，金融危機等因素。我們就從入市和退出資金的流向一個角度來看：

一、漲了三年就漲不動了

股市的投資價值來源于股票有盈利回報，股價的漲跌只是對公司未來的預期價值，本質是投資有回報收益率。股價/股指點位的上漲是資金不斷凈流入的結果，市場上的風險偏好資金是有限的，連續(xù)凈流入三年可能是市場資金保持凈流入的極限，當然前題是在流入的資金是全國的內(nèi)部資金范圍內(nèi)，外資先不考慮（過去A股外資占比很低），風險資金全在股市了，沒有新增資金進入，那么就會發(fā)生資金凈流出了，資金流動就像坐翹翹板；資金不斷凈流出，股市開始下跌，市場越下跌，投資者風險偏好越來越低，風險資金減少，投資者陸續(xù)退出，形成資金流出效應，這就是所謂的下行通道。

二、跌了三年跌不動了

同樣，跌三年可能是市場資金保持凈流出的極限，風險偏好資金持續(xù)下降，銀行存款為主的穩(wěn)健資金越來越多，股市交易量不斷創(chuàng)新低，估值新低，股票投資回報率越來越高，基于高回報率的投資價值，聰明的機構資金開始抄底，市場逐漸有起色，小部分風險偏好高的投資者入場，交易量增加，股市又出現(xiàn)持續(xù)的資金凈流入，持續(xù)不斷的凈流入帶來賺錢效應，“韭菜們”陸續(xù)蜂擁而至，而且經(jīng)過這幾年的時間，“韭菜”又開始漲肥了，投資者風險偏好不斷升高，直到身邊的每一個人都在投資基金。

看到這里，你是否若有所思，我們的股市跌到位沒有？我不說，相信你也會有自己的答案。如果觀察仔細認真研究第一個指數(shù)列表會發(fā)現(xiàn)，我找出來的規(guī)律在美股是不適用的，若有興趣可以留言我們下一期探討：A股市美股的區(qū)別在哪里？但我認為資金流入流出的本質是一樣的。我們還可以看銀行存款的增長情況，是否出現(xiàn)存款溢出跡象?；蛘呖偨Y一下指數(shù)規(guī)律，哪些指數(shù)是跌到位了，哪些指數(shù)的調整才剛剛開始。