今年中概大多比較慘，唯獨(dú)漸漸被人遺忘的瑞幸成了大牛股，悄咪咪漲了93%。

昨天雪湖資本創(chuàng)始人馬自銘在某網(wǎng)站發(fā)文瘋狂唱多，說(shuō)瑞幸是“中國(guó)商業(yè)史上的一個(gè)奇跡”，并在一篇81頁(yè)的看多報(bào)告里給了2023年147億美元的目標(biāo)市值。

雪湖資本咱們之前就寫過(guò)，成名主要是2020年渾水發(fā)布的那篇著名的瑞幸匿名做空?qǐng)?bào)告，把瑞幸偽造營(yíng)收、夸大售價(jià)的黑料扒了個(gè)底兒掉，當(dāng)時(shí)坊間傳聞這份報(bào)告的來(lái)源正是雪湖資本。那篇報(bào)告我們當(dāng)時(shí)也分析過(guò)，核心在于瑞幸聲稱的單店層面盈利，根據(jù)渾水調(diào)查后得出的單店銷量和單件商品售價(jià)數(shù)據(jù)根本完不成。

誰(shuí)能想到當(dāng)年一手把瑞幸干翻的背后大佬，現(xiàn)在竟然成了瑞幸最大的多頭，世界變化得太快我看不懂。。。

有些小伙伴可能以為瑞幸退市之后就沒了，其實(shí)并不是，而是退到了粉單市場(chǎng)繼續(xù)交易，并且在大鉦資本接手債務(wù)重組之后股價(jià)連續(xù)大漲，按照退市前一天的股價(jià)算，在粉單市場(chǎng)累計(jì)漲幅高達(dá)18倍，上演了一波驚天大逆轉(zhuǎn)。

大鉦資本目前一共持有瑞幸8350萬(wàn)股ADS，平均成本5.21美元，已經(jīng)喜提8個(gè)億的小目標(biāo)。如果瑞幸真的漲到147億美元，大鉦資本將爆賺34億美元，回報(bào)率787%，果然是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)！

雪湖的這篇報(bào)告我也認(rèn)真看了一下，主要從三個(gè)角度論述看多理由，分別是天時(shí)、地利、人和。

“天時(shí)”指的是瑞幸自提的銷售模式受yq的影響更小，不像星巴克很多人是坐在店里的，所以瑞幸可以從星巴克手里搶奪更多的市場(chǎng)份額。

“地利”指的是瑞幸更了解中國(guó)本土市場(chǎng)，推出了更多符合國(guó)人胃口的產(chǎn)品，同時(shí)下沉到二三線城市，擴(kuò)大了目標(biāo)市場(chǎng)。

“人和”指的是大鉦資本拿到瑞幸的控制權(quán)之后，徹底清除了以前的管理層，更專注于經(jīng)營(yíng)。

為了支持這些論據(jù)，雪湖做了一系列的市場(chǎng)調(diào)查，先是發(fā)現(xiàn)中國(guó)現(xiàn)制茶飲的市場(chǎng)規(guī)模是咖啡的3-4倍，而咖啡消費(fèi)量低的原因不是那群愛喝咖啡的人喝的頻率低，而是大部分人壓根就不愛喝咖啡。

報(bào)告里提到一個(gè)非常核心的概念，叫beveraged coffee（類飲料咖啡）。類飲料咖啡和傳統(tǒng)咖啡最大的區(qū)別在于前者有各種搭配，比如加牛奶、椰奶、新鮮水果啥的各種配料，不強(qiáng)調(diào)咖啡質(zhì)量，但是味道比傳統(tǒng)咖啡好多了，更容易被非咖啡飲用者接受。

這部分消費(fèi)者之前大部分都跑去喝奶茶了，星巴克自己逼格太高，沒去開發(fā)這類用戶，但是瑞幸沒有這樣的包袱，所以為了擴(kuò)大自己的用戶群，瑞幸先后推出了一系列口味的咖啡。事實(shí)證明，這種策略非常成功，在這之后瑞幸的單店銷量快速上升。

另外，在新管理層加入后，瑞幸放棄了以前通過(guò)打折來(lái)吸引客戶的策略，而是通過(guò)更豐富的產(chǎn)品來(lái)提高銷量和售價(jià)，財(cái)報(bào)也變得更好看了。今年3月，瑞幸發(fā)布了2021年的年報(bào)，全年?duì)I收79.6億人民幣，同比增長(zhǎng)97.5%，自營(yíng)門店門店層面利潤(rùn)在2021年首次實(shí)現(xiàn)年度轉(zhuǎn)正，達(dá)到12.5億人民幣。

另外報(bào)告里對(duì)瑞幸的規(guī)模效應(yīng)、品牌力、供應(yīng)鏈、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)等方面也都做了分析，不過(guò)感覺有點(diǎn)虛，就不一一聊了。

總體上，看完這篇報(bào)告給我最大的感受是，瑞幸其實(shí)本身就不差，2020年被退市主要是當(dāng)時(shí)管理層壓根沒打算好好經(jīng)營(yíng)，光想著盡快做數(shù)據(jù)把公司搞上市，之后圈錢走人，所以事情敗露之后看起來(lái)好像留下個(gè)爛攤子。新管理層進(jìn)來(lái)以后，大刀闊斧地改革，把思路重新掰正，公司進(jìn)入良性運(yùn)轉(zhuǎn)以后，發(fā)展起來(lái)也很快。

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1、中證1000股指期貨(IM2211)主力合約跌停開盤，驚現(xiàn)“烏龍指”。中證1000指數(shù)一個(gè)點(diǎn)是200塊，集合競(jìng)價(jià)一共成交了83手，平均每手虧670多點(diǎn)，這么一算，虧損大概在1100萬(wàn)左右，對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)講其實(shí)也就毛毛雨。

2、金力永磁港股尾盤飆升18%。昨晚公司出了公告，說(shuō)收到兩家國(guó)際知名汽車與發(fā)動(dòng)機(jī)零部件制造商的項(xiàng)目通知，累計(jì)金額合計(jì)約28.4億元。對(duì)于新能車產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)于稀土行業(yè)的帶動(dòng)作用，之前田光遠(yuǎn)老師來(lái)直播的時(shí)候就聊過(guò)，加上供應(yīng)端出清，行業(yè)的盈利能力確實(shí)有改善，相關(guān)的基金包括嘉實(shí)中證稀土產(chǎn)業(yè)（516150）。

3、三安光電：簽署38億元碳化硅芯片采購(gòu)合同。三安是國(guó)內(nèi)第三代半導(dǎo)體的主要玩家之一， 月產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到6000片。按理說(shuō)這個(gè)消息應(yīng)該算挺大一利好，不過(guò)今天并沒有漲，反而是昨天莫名其妙一度沖到漲停，感覺又有內(nèi)幕狗在搞事情。。

4、胡潤(rùn)百富榜公布，鐘睒睒（農(nóng)夫山泉）以4550億元身價(jià)蟬聯(lián)中國(guó)首富，張一鳴（字節(jié)）、曾毓群（寧德）分列2-3位。這幾年首富榜變動(dòng)很劇烈，以前不是搞地產(chǎn)的就是搞互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在加入了很多實(shí)業(yè)家，很大程度上也反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的真實(shí)狀況。

5、傳歌爾數(shù)據(jù)造假，可能被踢出蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。事情目前還沒有確認(rèn)，大家心里知道就行，看明天價(jià)格會(huì)不會(huì)異動(dòng)。

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