21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者李域 深圳報(bào)道 市場(chǎng)風(fēng)格變幻莫測(cè)。7月以來，A股指數(shù)分化明顯，其中上證50、 滬深 300等大盤類指數(shù)回撤相對(duì)較大，而中小盤類指數(shù)回撤相對(duì)較小，紅利指數(shù)在所有寬基中表現(xiàn)最好。

A股風(fēng)格突變，百億私募的業(yè)績(jī)面臨巨大挑戰(zhàn)。截至11月3日,據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,近期有業(yè)績(jī)更新的93家百億私募在前三季度有16家百億私募取得正收益，占比17.2%。其中，迎水投資是行業(yè)內(nèi)唯一一家年內(nèi)收益率在10%以上的百億私募，隨著三季報(bào)的披露完畢，其重倉(cāng)股也隨之曝光。

在取得正收益的百億私募中，股票策略、多資產(chǎn)策略、債券策略、期貨和衍生品策略和組合基金的私募基金公司分別有6、4、3、2和1家，有私募人士表示，“今年以來主觀多頭策略私募業(yè)績(jī)承壓，特別是專注于自下而上選股的知名私募，受限于宏觀研究能力，在市場(chǎng)中更顯劣勢(shì)。”

今年以來，取得負(fù)收益的私募中不乏經(jīng)歷多次市場(chǎng)周期的老牌私募，比如頭部私募機(jī)構(gòu)景林投資和淡水泉。值得注意的是，首家外資百億私募橋水（中國(guó)）投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱橋水投資）今年以來也出現(xiàn)了負(fù)收益，特別是最近三個(gè)月虧損幅度達(dá)到5.14%。

業(yè)內(nèi)人士表示，面對(duì)市場(chǎng)的不確定性，部分百億私募在探索更好實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制的方式。清和泉資本創(chuàng)始人劉青山表示，在后面的操作中，會(huì)增加行業(yè)的覆蓋范圍，以求降低凈值波動(dòng)率。另外，公司引入了金融工程團(tuán)隊(duì)，能更好地把控市場(chǎng)情緒，盡量把操作做得更加完善。

百億私募重倉(cāng)股曝光

三季報(bào)披露收官，百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)的最新持股情況浮出水面。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至第三季度末，私募持倉(cāng)A股的總市值為3945億元，其中新進(jìn)個(gè)股持倉(cāng)市值為623億元，原有持倉(cāng)個(gè)股增持的市值為100億元。

在百億私募中，合計(jì)有38家百億級(jí)私募旗下產(chǎn)品現(xiàn)身293家A股上市公司的前十大流通股東名單之中，合計(jì)持股市值達(dá)1099.42億元。

從行業(yè)分布看，百億級(jí)私募對(duì)汽車、專用設(shè)備、計(jì)算機(jī)軟件、化學(xué)制藥、化學(xué)制品等行業(yè)個(gè)股較為青睞。

隨著三季報(bào)的披露，作為行業(yè)內(nèi)唯一一家年內(nèi)收益率在10%以上的百億私募，迎水投資重倉(cāng)股隨之曝光。

三季報(bào)信息顯示，迎水投資旗下兩個(gè)基金產(chǎn)品迎水合力13號(hào)私募證券投資基金和迎水合力9號(hào)私募證券投資基金分列疫苗巨頭智飛生物的第8大和第10大流通股東，合計(jì)持有市值近19億元。

10月27日，重慶智飛生物公布了2022年三季報(bào)。報(bào)告顯示今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入278.23億元，同比增長(zhǎng)27.46%；歸母凈利潤(rùn)56.07億元，同比減少33.28%。其中，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入94.70億元，同比增長(zhǎng)9.38%；歸母凈利潤(rùn)18.78億元，同比減少35.52%。

目前，智飛生物共有11種產(chǎn)品上市在售，1種產(chǎn)品附條件上市，包括預(yù)防流腦、宮頸癌等疾病的疫苗產(chǎn)品，也涵蓋提供結(jié)核感染篩查、預(yù)防、治療有效解決方案的藥品，覆蓋人群包括嬰幼兒、青少年、成人。

此外，迎水投資還持有華民股份1.8億元，以及蘇交科、拓維信息、贊宇科技和華懋科技等個(gè)股。

據(jù)悉，華民股份是一家專注于新材料技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)，公司的主要業(yè)務(wù)包括耐磨材料和可控離子滲入（PIP）技術(shù)處理。在股價(jià)表現(xiàn)上，華民股份今年以來的漲幅較為可觀，漲幅超過50%。

在頭部私募中，高毅資產(chǎn)三季度再次大舉增持了紫金礦業(yè)，新進(jìn)惠泰醫(yī)療，減持了恒立液壓、確成股份、通策醫(yī)療、華東醫(yī)藥、中國(guó)巨石等個(gè)股。

橋水投資三季度出現(xiàn)虧損

橋水投資是國(guó)內(nèi)首家百億級(jí)的外資私募。

作為國(guó)際頂尖對(duì)沖基金，橋水基金主打宏觀策略，其靈魂人物達(dá)利歐持續(xù)看多中國(guó)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

2016年3月，美國(guó)橋水在上海成立全資子公司橋水投資，注冊(cè)資本3.1億元。2018年6月，橋水投資完成備案，登記成為證券私募管理人。

公開信息顯示，橋水投資在完成備案登記后至2021年10月前，在逾三年時(shí)間里，僅在2018年10月9日和2020年9月28日，面向中國(guó)本土投資者推出兩只基金，分別是橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金一號(hào)和橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金二號(hào)。

不過2021年11月，橋水投資管理規(guī)模迅速擴(kuò)張，發(fā)售的新產(chǎn)品在短短一周內(nèi)募集了80億元，公司也在當(dāng)月成立了31只產(chǎn)品。

募集完成后，橋水投資管理規(guī)模增至百億元，成為國(guó)內(nèi)唯一的外資百億私募。

今年以來，橋水投資又陸續(xù)備案了超20只新產(chǎn)品，備案時(shí)間主要集中于1月份以及6-8月份。

私募排排數(shù)據(jù)顯示，橋水投資在2021年取得了1.22%的正收益。2022年，盡快市場(chǎng)劇烈震蕩，但橋水投資在4月29日、6月30日、8月31日均取得正收益，分別是4.76%、4.76%、2.18%。不過，在9月30日，橋水投資取得了負(fù)收益0.62%，而同期滬深300下跌22.98%。

在策略上，橋水中國(guó)曾在路演中透露，橋水的Alpha和大部分國(guó)內(nèi)管理人的不同，并不是在選股或者行業(yè)的層面捕捉到的，更多的是在尋找市場(chǎng)的拐點(diǎn)。同時(shí)，公司并不會(huì)直接投資個(gè)股和個(gè)券，而是持有滬深300、中證500等指數(shù)，持倉(cāng)中商品資產(chǎn)也是分散投資。

私募的風(fēng)控方向

在市場(chǎng)劇烈震蕩的行情下，一些百億私募開始積極探索更好實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制的方式。

百億級(jí)私募和諧匯一董事長(zhǎng)林鵬在一封致持有人的致歉信中表示，造成組合損失的原因有兩大方面，一是港股互聯(lián)網(wǎng)公司的投資；二是研究得最清晰、投入研究力度最大、基本面非常良好的消費(fèi)電子公司。

林鵬坦承，兩年下來，他對(duì)私募追求絕對(duì)收益的認(rèn)知也在不斷加深，后續(xù)也將更加合理地運(yùn)用工具化產(chǎn)品來管理風(fēng)險(xiǎn)敞口。同時(shí)，公司還將通過引入宏觀策略研究員以提高對(duì)宏觀、產(chǎn)業(yè)政策的敏感度，希望可以更好實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制。

清和泉資本創(chuàng)始人劉青山也在策略會(huì)上表示，在后面的操作中，會(huì)增加行業(yè)的覆蓋范圍，以求降低凈值波動(dòng)率。另外，公司引入了金融工程團(tuán)隊(duì)，能更好地把控市場(chǎng)情緒，盡量把操作做得更加完善。

仁橋資產(chǎn)創(chuàng)始人、投資總監(jiān)夏俊杰在一場(chǎng)線上交流會(huì)中，股票是長(zhǎng)期回報(bào)最高的大類資產(chǎn)，但其最大劣勢(shì)在于無(wú)法規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，目前公司會(huì)階段性使用一些股指期貨工具，同時(shí)學(xué)習(xí)期權(quán)等相關(guān)對(duì)沖工具。

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