–

今天是單仁行陪伴您的第2417天

在兩年前，如日中天的蘋(píng)果市值，還約等于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)5巨頭阿里+騰訊+美團(tuán)+京東+拼多多的總和。

但是兩年后的今天，蘋(píng)果的市值一路高漲，突破了2萬(wàn)億美元，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和科技企業(yè)卻迎來(lái)了暴跌，大半個(gè)中國(guó)知名的互聯(lián)網(wǎng)和科技企業(yè)加在一起，都比不過(guò)蘋(píng)果一半的市值。

像龍頭的騰訊，鵝廠跌成了鳥(niǎo)廠，把“我”跌沒(méi)了，又從鳥(niǎo)廠跌成烏廠，一點(diǎn)都沒(méi)了；阿里巴巴，也跌成了阿里66。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和科技企業(yè)，他們的價(jià)值是真的被低估了？還是泡沫被擠出，回歸正常了？

首先，我們來(lái)聽(tīng)聽(tīng)單仁牛商董事長(zhǎng)，央視?shū)P凰評(píng)論員單仁博士的看法。

我總結(jié)了一句話叫做：看到表象背后的實(shí)相，就能心中坦然。

我們看到蘋(píng)果一家公司的市值等于中國(guó)所有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市值總和，心里面確實(shí)有不少的感慨。

首先，這樣的現(xiàn)象其實(shí)并不奇怪。

如果我告訴你，一家6年前近乎倒閉的汽車廠，今天的市值大概等于全世界所有上市汽車公司的市值總和，你感覺(jué)如何呢？

不相信？還是不可思議？

這家公司就是特斯拉，現(xiàn)在市值大概在6千億美元，最高時(shí)候達(dá)到1萬(wàn)2千億美元左右。

你如果知道特斯拉的銷量還不到全球汽車銷量的1%，你是不是會(huì)感覺(jué)到很不公平？很不靠譜？

在資本市場(chǎng)，一家公司的市值跟實(shí)際的銷量、營(yíng)業(yè)收入和盈利能力，其實(shí)沒(méi)有絕對(duì)的關(guān)系。

但是，有這么高市值背后一定隱藏著某些值得我們思考的因素。

回到今天我們所討論的蘋(píng)果市值的問(wèn)題。

2020年以來(lái)，蘋(píng)果公司股價(jià)上漲了151%，包括微軟與谷歌也走出了翻倍的行情。

在今天論壇中，我們所列示的和蘋(píng)果相比的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，在這一年半的時(shí)間里面市值基本上跌掉了60%-70%。

這一正一反，幾乎相差了四倍之多，為什么蘋(píng)果能上漲呢？為什么中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司的市值又會(huì)下跌？

資本也不是傻子，美國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了100多年時(shí)間，已經(jīng)比較成熟，為什么蘋(píng)果有這么高的市值？資本究竟看中了它什么？

我想從下面幾方面來(lái)探討：

一、它來(lái)自蘋(píng)果本身的商業(yè)能力。

雖然喬布斯當(dāng)年以創(chuàng)新聞名世界，每一代的蘋(píng)果都讓人耳目一新，但當(dāng)時(shí)的蘋(píng)果市值并不高，原因在于蘋(píng)果生態(tài)鏈并不成熟，盈利能力只限于蘋(píng)果手機(jī)本身。

加上喬布斯是一個(gè)個(gè)性很獨(dú)特的CEO，可以稱得上是一位創(chuàng)新大師，這樣的CEO所帶領(lǐng)的蘋(píng)果，產(chǎn)品上閃亮有加，但經(jīng)營(yíng)上風(fēng)險(xiǎn)很大。

但今天的蘋(píng)果在庫(kù)克帶領(lǐng)之下，不僅生態(tài)鏈更加完整而穩(wěn)健，盈利能力也非常強(qiáng)大。

蘋(píng)果公司和中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司比起來(lái)，還有一個(gè)最大的差別是市場(chǎng)范圍。

蘋(píng)果的市場(chǎng)在全世界，不受地域的影響，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司幾乎都在中國(guó)本土市場(chǎng)，這幾年受到逆全球化的影響。

一個(gè)只在個(gè)別地區(qū)銷售的產(chǎn)品和服務(wù)，一定會(huì)因?yàn)檫@個(gè)地區(qū)的市場(chǎng)環(huán)境、資本環(huán)境、政策條件發(fā)生變化，有可能是顛覆式的，甚至有可能是毀滅式的。

區(qū)域之間，會(huì)發(fā)生政治，軍事，經(jīng)濟(jì)，包括今天疫情的因素，會(huì)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)的更大風(fēng)險(xiǎn)。

二、美國(guó)資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。

國(guó)家與資本的大環(huán)境不同，決定了目前的差距。

中國(guó)的資本市場(chǎng)受到全球資本市場(chǎng)的巨大影響，特別是跟美元計(jì)價(jià)的影響

2020年之后，為了刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)政府發(fā)行了超過(guò)6萬(wàn)億美元的各種貨幣，包括政府債券，這么大的貨幣發(fā)行量，當(dāng)然會(huì)推高以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)的價(jià)格。

蘋(píng)果是非常優(yōu)質(zhì)的美元資產(chǎn)，受到歡迎是在情理之中。

加上美聯(lián)儲(chǔ)不停頓的美元加息，讓全球更多的美元回流到美國(guó)市場(chǎng)，所以不光是對(duì)美國(guó)本土的業(yè)務(wù)還是對(duì)美國(guó)的股市，都起著巨大的推動(dòng)作用。

但是，中國(guó)的資本市場(chǎng)因?yàn)橐咔橹蟮男枨蟛徽?，特別是受到政府政策的影響，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的限制性的輿論，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的市值造成了很大的影響。

三、高盈利能力加低市值，蘊(yùn)藏這下一波財(cái)富的機(jī)會(huì)。

中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司，特別是目前能夠存活下來(lái)的，即使他們大部分都植根于中國(guó)市場(chǎng)，但是中國(guó)市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展空間是非常廣大，可以被預(yù)期的。

加上這些企業(yè)，特別像頭部企業(yè)本身有著不錯(cuò)的盈利能力，今天的低估值反而是一次難得的財(cái)富機(jī)會(huì)。

高層曾經(jīng)說(shuō)，我們正在遭遇二次世界大戰(zhàn)以來(lái)最大的經(jīng)濟(jì)衰退。

我們看到了這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)體現(xiàn)了這種衰退的跡象，但是市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律決定了市場(chǎng)在不久的將來(lái)一定會(huì)回暖。

回顧上一次的全球大衰退，1929年到1933年，全球人均GDP大約只下降了10%，但股市下跌了大約85%，1937年，又回到了最高點(diǎn)的80%，在后來(lái)的8年當(dāng)中，不斷地盤(pán)整，才回到了1929年點(diǎn)位。

到1946年，二次大戰(zhàn)之后，資本市場(chǎng)才再次超過(guò)了1929年的股市高點(diǎn)的50%。

規(guī)律，總是在不斷循環(huán)往復(fù)，真的懂得經(jīng)濟(jì)規(guī)律的人，才是真正能獲取財(cái)富的人。

看懂規(guī)律，不驚不懼，不慌不忙，沉著應(yīng)對(duì)，做好準(zhǔn)備，就能獲得一次好的財(cái)富的機(jī)會(huì)。

接下來(lái)，資深投資人，單仁行專欄作者宋子老師的觀點(diǎn)。

鵝廠跌成了鳥(niǎo)廠，把“我”跌沒(méi)了，又從鳥(niǎo)廠跌成烏廠，一點(diǎn)都沒(méi)了！

網(wǎng)民的段子真的是太有創(chuàng)意了，2021年我對(duì)互聯(lián)網(wǎng)反壟斷做了八篇分析研究文章，現(xiàn)在兩年后來(lái)看，反壟斷反的是什么？

是技術(shù)壟斷和數(shù)據(jù)資產(chǎn)壟斷！

前幾天，我開(kāi)車送女兒去大學(xué)，路上打哈欠，車馬上發(fā)出滴滴預(yù)警聲音和方向盤(pán)震動(dòng)，這是比亞迪車載的智能監(jiān)控?cái)z像頭，監(jiān)控到我打哈欠，馬上通過(guò)人工智能圖像識(shí)別做出了預(yù)警。

這個(gè)技術(shù)在六年前已經(jīng)應(yīng)用到學(xué)而思公司的培訓(xùn)課程監(jiān)控系統(tǒng)上，用到車機(jī)系統(tǒng)還是這兩年的事。

所以，互聯(lián)網(wǎng)公司掌握了最先進(jìn)的技術(shù)，但他們絕大部分都用到消費(fèi)、教培和游戲領(lǐng)域當(dāng)中，并沒(méi)有用到提升綜合國(guó)力上。

當(dāng)我們現(xiàn)在面對(duì)美麗國(guó)無(wú)底線制裁的時(shí)候，需要的是什么？

是科技推動(dòng)消費(fèi)？還是科技推動(dòng)國(guó)力！

這兩屆大會(huì)提出的建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)，就是把互聯(lián)網(wǎng)公司的技術(shù)和人才溢出到傳統(tǒng)行業(yè)，避免互聯(lián)網(wǎng)大廠的內(nèi)卷。

除了技術(shù)人才的溢出外，其實(shí)還有一個(gè)就是數(shù)據(jù)資產(chǎn)。

第二次工業(yè)革命也是能源革命，中東石油成為了稀缺資源，前幾天歐洲國(guó)家說(shuō)中國(guó)壟斷了稀土資源，也就是壟斷新能源車資源。

但是，未來(lái)社會(huì)發(fā)展更可怕的是數(shù)據(jù)資產(chǎn)的壟斷，幾年前一家制藥公司耗費(fèi)上百萬(wàn)英鎊的巨資購(gòu)買(mǎi)了一個(gè)罕見(jiàn)的癌癥患者的數(shù)據(jù)。

這家公司之所以愿意花這么多錢(qián)去購(gòu)買(mǎi)一個(gè)患者的數(shù)據(jù)，是因?yàn)檫@位患者同時(shí)有6種癌癥，他的數(shù)據(jù)就有了獨(dú)一無(wú)二的價(jià)值，成為了一種可以交易的數(shù)字資產(chǎn)，就像房產(chǎn)、股票一樣。

前幾年我對(duì)騰訊、阿里和谷歌等公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的定義是：數(shù)據(jù)資產(chǎn)創(chuàng)造了循環(huán)性壟斷的護(hù)城河。

我們各種數(shù)據(jù)都是無(wú)形的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，互聯(lián)網(wǎng)大廠用我們的消費(fèi)和行為數(shù)據(jù)就內(nèi)卷我們進(jìn)行更多的消費(fèi)。

我剛刷完雙十一，那邊頭條app就會(huì)推薦相關(guān)的產(chǎn)品。

但是，數(shù)據(jù)資產(chǎn)需要很高的技術(shù)門(mén)檻和完善的法規(guī)，互聯(lián)網(wǎng)大廠人才溢出，也帶來(lái)了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的溢出。

數(shù)據(jù)只有在共享和流通起來(lái)的時(shí)候，才有真正的價(jià)值。

互聯(lián)網(wǎng)大廠這波大跌，解決了壟斷和貧富懸殊，我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)的再度起飛，依靠的一定是科技和教育。

不知道大家有沒(méi)有留意到最近珠海航展7馬赫無(wú)人機(jī)，還有互聯(lián)網(wǎng)大廠的虛擬技術(shù)，以及深圳工信局這兩天召開(kāi)的元宇宙大會(huì)。

我相信在不久的將來(lái)，在互聯(lián)網(wǎng)大廠和大股東洗牌之后，會(huì)迎來(lái)一波以“技術(shù)和數(shù)據(jù)資產(chǎn)”驅(qū)動(dòng)的崛起。

最后是資深企業(yè)家、單仁行專欄作者士老帽老師的看法。

數(shù)據(jù)顯示，“2022中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)100強(qiáng)”入選企業(yè)的總市值為164507億元人民幣。

截至昨天美股收盤(pán)，蘋(píng)果市值2.44萬(wàn)億美元，微軟市值1.73萬(wàn)億美元，兩家公司累計(jì)4.17萬(wàn)億美元，折合人民幣296549億元（1美元約等于7.1115 人民幣）

所以說(shuō)，思考我們的企業(yè)價(jià)值有沒(méi)有被低估，是不是有泡沫被擠出，確實(shí)沒(méi)那么重要。

同樣的疫情之下，經(jīng)濟(jì)差距如此巨大，才值得反思。

經(jīng)歷了自由資本主義和壟斷資本主義到今天，政策的連續(xù)性，無(wú)疑為蘋(píng)果、微軟的發(fā)展提供了保駕護(hù)航。

同樣，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作為一種自由，它的作用幾何？朋友們也可常想一二。

那些只可意會(huì)不可言傳的“有限空間作業(yè)”，是相對(duì)平等，絕不公平。

畢竟，我們一直都活在常識(shí)中間，常識(shí)，從來(lái)都不曾說(shuō)“新”。

新中國(guó)，新時(shí)代，創(chuàng)新，推陳出新，這個(gè)“新”說(shuō)的是更好的意思。

唯有更好，才配得上社會(huì)進(jìn)步與人類文明。

進(jìn)步，絕不是經(jīng)營(yíng)者習(xí)慣了向上公關(guān)，管理者羞于善建基礎(chǔ)。

文明，也不能總保持含蓄，或故作高深，或囤積居奇。

文明進(jìn)步的企業(yè)，正在從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，走向回避風(fēng)險(xiǎn)，從自私自利走向無(wú)私奉獻(xiàn)。

船小好調(diào)頭，船大抗風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)在經(jīng)歷了借船出海，買(mǎi)船出海到造船出海，已經(jīng)開(kāi)始造海了。

經(jīng)歷了民企學(xué)習(xí)外企，外企學(xué)習(xí)國(guó)企，國(guó)企學(xué)習(xí)民企，大公司混改，小公司合并等一系列神仙操作以后，正在面臨新的際遇。

在重要會(huì)議精神指引下，走共同富裕之路的王道告訴我們：先富帶后富，才能一直富。

我沒(méi)有見(jiàn)過(guò)任何一個(gè)認(rèn)真的人抱怨命運(yùn)，就像我從來(lái)不相信真正的價(jià)值會(huì)被埋沒(méi)。

那么，讓我們拭目以待，趨勢(shì)回歸價(jià)值的未來(lái)。

—

責(zé)任編輯 | 羅英凡