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飛熊投研【公司分享】

文藝創(chuàng)意服務(wù)的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，疫情影響Q3業(yè)績承壓，在手訂單充足，提高業(yè)務(wù)穩(wěn)定性

鋒尚文化(300860)星級評定4.5星

1.文藝創(chuàng)意服務(wù)的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)

鋒尚文化是一家以創(chuàng)意設(shè)計為核心，提供全流程文藝創(chuàng)意服務(wù)的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。按應(yīng)用領(lǐng)域分類，公司的業(yè)務(wù)大體可以分為大型文化演藝活動、文化旅游演藝以及景觀藝術(shù)照明及演繹。公司先后經(jīng)歷了北京奧運會開閉幕式、G20峰會《最憶是杭州》、平昌冬奧會閉幕式“北京8分鐘”、慶祝建黨百年文藝演出《偉大征程》、迪拜世博會《華夏之光》等一大批國家級重大項目的執(zhí)行，公司長期鍛造了一支專業(yè)素質(zhì)過硬的強勢團隊，從而奠定了在行業(yè)中的龍頭地位。

疫情影響業(yè)績承壓

2022Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.37億，同比減少24.57%。實現(xiàn)歸母凈利潤4869.45萬，同比增長-50.97%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1800.30萬元。主要為疫情影響新簽訂單以及部分已簽約項目演出及建設(shè)進度。

在手訂單充足

截至2022年6月30日，公司在手訂單金額為8.27億元，并于7月中標(biāo)長安樂劇院駐場秀演節(jié)目，中標(biāo)金額1.12億元，為后續(xù)業(yè)績釋放做好儲備。

2.文創(chuàng)和設(shè)計服務(wù)賽道近八千億體量，增速較快

鋒尚文化所屬的文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)賽道發(fā)展增速較快。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2013-2020年，文化創(chuàng)意與設(shè)計服務(wù)業(yè)增加值由3495億元增加至7736億元，CAGR為12.0%。

2010年至2020年，藝術(shù)表演團體演出場次由137.15萬場次增加至223.19萬場次，CAGR為5.0%，藝術(shù)表演團體演出收入由34.27億元增加至86.63億元，CAGR為9.7%。

3.數(shù)字創(chuàng)意迎政策紅利，行業(yè)發(fā)展前景廣闊

2016年，《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》發(fā)布，提出“形成新一代信息技術(shù)、高端制造、生物、綠色低碳、數(shù)字創(chuàng)意等五個產(chǎn)值規(guī)模10萬億元級的新支柱”；2018年，《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》明確將數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)納入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)開始高速發(fā)展；2020年，《關(guān)于擴大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資培育壯大新增長點增長極的指導(dǎo)意見》指出，加快數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，激發(fā)市場消費活力。在政策紅利推動下，各行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢明確，數(shù)字創(chuàng)意與各行業(yè)融合發(fā)展可實現(xiàn)互促共贏效果。在供需融合的創(chuàng)新發(fā)展期，數(shù)字孿生、大數(shù)據(jù)、人工智能、BIM+GIS等數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用場景更加豐富，數(shù)字創(chuàng)意行業(yè)發(fā)展前景良好。

4.政策支持沉浸式體驗力度繼續(xù)增強

據(jù)《2020全球沉浸式設(shè)計產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》，2019年全球沉浸式娛樂行業(yè)價值達(dá)到618億美元(含主題公園)，同比增長24%；據(jù)幻境發(fā)布的《2021中國沉浸產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2020年中國沉浸式產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值已達(dá)到60.5億元，覆蓋12大細(xì)分市場、41種業(yè)態(tài)類別、1521個項目數(shù)量。

2020年，文旅部發(fā)布《關(guān)于推動數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，明確提出：“要發(fā)展沉浸式業(yè)態(tài)。引導(dǎo)和支持虛擬現(xiàn)實、增強現(xiàn)實、5G+4K/8K超高清、無人機等技術(shù)在文化領(lǐng)域應(yīng)用，發(fā)展全息互動投影、無人機表演、夜間光影秀等產(chǎn)品，推動現(xiàn)有文化內(nèi)容向沉浸式內(nèi)容移植轉(zhuǎn)化，豐富虛擬體驗內(nèi)容”。

2021年3月，“實施文化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化戰(zhàn)略”被正式寫入《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》。

2021年6月，文旅部發(fā)布《“十四五”文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，明確提出：“鼓勵沉浸式體驗與城市綜合體、公共空間、旅游景區(qū)等相結(jié)合?！?/p>

據(jù)《2020全球沉浸式設(shè)計產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》，2019年全球沉浸式娛樂行業(yè)價值達(dá)到618億美元(含主題公園)，同比增長24%；據(jù)幻境發(fā)布的《2021中國沉浸產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2020年中國沉浸式產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值已達(dá)到60.5億元，覆蓋12大細(xì)分市場、41種業(yè)態(tài)類別、1521個項目數(shù)量。

鋒尚文化已完成坐落于上海中心的“天時(Sky632)”光影科技互動沉浸式演繹及坐落于西安大唐不夜城的“404#Lab-杌”項目建設(shè)?！疤鞎r(Sky632)”是鋒尚文化聯(lián)手上海中心集商業(yè)策劃、投資、光影科技藝術(shù)演繹、運營等綜合實力，打造的首個旗艦項目；“404#Lab-杌”項目是鋒尚文化攜手曲江文化集團于西安大唐不夜城打造的獨屬于“Z世代”的新美學(xué)社交空間、休閑娛樂新地標(biāo)。

5.虛擬現(xiàn)實行業(yè)發(fā)展規(guī)劃打開成長空間

11月1日，工業(yè)和信息化部、教育部、文化和旅游部、國家廣播電視總局、國家體育總局印發(fā)《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃(2022-2026年)》，其中提出我國虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模(含相關(guān)硬件、軟件、應(yīng)用等)目標(biāo)超過3500億元，虛擬現(xiàn)實終端銷量目標(biāo)超過2500萬臺，終端銷量目標(biāo)有望抬升行業(yè)天花板。

公司持續(xù)拓展商業(yè)演出領(lǐng)域，承接虛擬演藝標(biāo)桿項目

分業(yè)務(wù)看，大型文化演藝板塊繼續(xù)發(fā)力國家級項目，完成北京冬奧會及冬殘奧會開閉幕式，并積極拓展商業(yè)演出領(lǐng)域，參與制作東方衛(wèi)視跨年、秦腔藝術(shù)界等活動。

虛擬演藝業(yè)務(wù)方面，7月公司中標(biāo)“咪咕公司2022年世界杯音樂盛典項目”，負(fù)責(zé)內(nèi)容創(chuàng)意設(shè)計及制作，負(fù)責(zé)虛擬空間場景、人物形象制作，以及云觀演體驗及游戲內(nèi)容制作。文化旅游演藝及景觀照明業(yè)務(wù)受疫情影響顯著，隨著疫情緩解及新訂單陸續(xù)簽約，相關(guān)業(yè)務(wù)有望逐步恢復(fù)正常。此外，公司圍繞核心業(yè)務(wù)以并購上下游優(yōu)質(zhì)企業(yè)為主導(dǎo)，先后完成對北京洛藍(lán)以及北特圣迪的收購，補充技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)實力，助力產(chǎn)業(yè)擴張和生態(tài)整合。

6.盈利預(yù)測

國元證券：我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤1.75/4.02/4.95億，EPS1.28/2.93/3.60元/股，對應(yīng)PE32x/14x/11x。

以上為網(wǎng)絡(luò)整理的基本面，不作為現(xiàn)階段買賣依據(jù)

最后提示所有交易在介入的時候應(yīng)當(dāng)設(shè)置合理的止損，防范風(fēng)險。

考慮到很多朋友沒接觸過纏論，這里把纏論知識點進行了簡單的總結(jié)，如下圖

第一類買點定義：是下跌過程中由于下跌力度背馳而導(dǎo)致的買點，圖中紫藍(lán)色標(biāo)注點為第一類買點，屬于左側(cè)交易，優(yōu)點是具備成本優(yōu)勢，往往是行情的反轉(zhuǎn)點，缺點是穩(wěn)定性不足，容易走成中繼底分型。

第二類買點定義：在第一類買點之后第一次回調(diào)不創(chuàng)新低的點，從空間角度考慮，是僅次于第一類買點的位置，具備一定的成本優(yōu)勢，圖中綠色標(biāo)注點為第二類買點，在一買的基礎(chǔ)上，具備結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。

第三類買點定義：是在離開第一個上漲中樞之后，第一次回調(diào)不進入中樞的點，為第三類買點，圖中褐色標(biāo)注點為第三類買點，優(yōu)點為趨勢的初步確立后的買點，屬于右側(cè)交易，從空間成本上考慮，弱于第一，二類買點，但是從時間成本考慮具備時間優(yōu)勢。除此外具備變盤和爆發(fā)性。

中樞的介紹：如圖中的紅色框框即為中樞，由3筆構(gòu)成的結(jié)構(gòu)，是多空雙方勢均力敵，形成的一個籌碼密集區(qū)。最終以一方獲勝來結(jié)束盤整（3買或3賣），你來我往的時間越長，積蓄的力量就越大，爆發(fā)的走勢也就越強

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