世界杯時(shí)刻臨近，卡塔爾已經(jīng)準(zhǔn)備好匯集全世界的目光。但此時(shí)此刻，另有一支特殊的“隊(duì)伍”，決定在資本市場(chǎng)上“射門”港交所。

這也是一支“足球勁旅”，有意思的地方在于，它在移動(dòng)設(shè)備上為球迷們提供競(jìng)技對(duì)抗的舞臺(tái)。比如今年夏天上線的競(jìng)技足球游戲《最佳球會(huì)》。和EA的FIFA系列不一樣的是，《最佳球會(huì)》在手機(jī)上提供了媲美主機(jī)、電腦的操作感、高質(zhì)量的畫面渲染。

望塵科技（GALA Sports），國(guó)內(nèi)少有的體育游戲“專業(yè)戶”，正是這款游戲的締造者。并且，它手中還握有籃球、棒球等球類體育運(yùn)動(dòng)的游戲項(xiàng)目。從八年前的《足球大師》起步，望塵科技一點(diǎn)點(diǎn)將移動(dòng)設(shè)備上的競(jìng)技體育游戲水平拉高到世界一流水準(zhǔn)。

在世界杯之年，望塵科技也開始書寫自己的新故事。

是“天選之子”，也是國(guó)產(chǎn)奮斗標(biāo)兵

在很多層面上，望塵科技都頗有一種“天選之子”的感覺(jué)。

首先，它選擇的體育游戲賽道，在國(guó)內(nèi)具有極高垂直度。

從招股書披露的信息看，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2021年望塵科技按收益計(jì)在中國(guó)手機(jī)運(yùn)動(dòng)游戲市場(chǎng)排名第二，市場(chǎng)份額約為7.9%，排在騰訊之后、網(wǎng)易之前。獨(dú)立廠商戰(zhàn)勝大廠，是游戲領(lǐng)域的“奇觀”，也側(cè)面說(shuō)明市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者僅有這些實(shí)力派。

其次，在核心產(chǎn)品上，望塵科技有《足球大師》《NBA籃球大師》《最佳11人》和《最佳球會(huì)》四款主要產(chǎn)品，上市的時(shí)間分別為2014年7月、2017年9月、2020年4月和2022年7月。而招股書顯示，即使是最早上線的《足球大師》，目前也預(yù)估還有22個(gè)月的剩余生命周期，各項(xiàng)目均持續(xù)貢獻(xiàn)收入。

唯稀缺者可鑄就最強(qiáng)的用戶粘性，望塵科技的成績(jī)，不僅驗(yàn)證了球迷的熱情，也說(shuō)明了體育領(lǐng)域產(chǎn)品策略的重要性。

時(shí)勢(shì)造英雄，近年來(lái)，體育游戲越發(fā)引起市場(chǎng)關(guān)注。其一，它受宏觀事件影響大，在今年冬奧+世界杯雙重加持下，用戶的嘗試意愿在加強(qiáng)。其二，因?yàn)轶w育游戲和現(xiàn)實(shí)經(jīng)歷愛(ài)好具備強(qiáng)關(guān)聯(lián)度，主要玩家都是成年人，規(guī)避了防沉迷的影響。

這樣看來(lái)，似乎望塵科技在將近十年的體育游戲開發(fā)歷程中運(yùn)氣爆棚，就連世界杯前的新品登場(chǎng)和沖刺上市的時(shí)機(jī)也如此精準(zhǔn)。但也有一個(gè)問(wèn)題值得思考：為什么除了大廠略有嘗試，就剩下望塵科技這個(gè)“天選之子”？

專注是第一影響因素。國(guó)內(nèi)手游風(fēng)口變幻程度有目共睹，但望塵科技選擇在體育品類加強(qiáng)戰(zhàn)略縱深，從足球拓展到籃球、棒球等等，無(wú)論是技術(shù)儲(chǔ)備還是運(yùn)營(yíng)理念，都要瞄準(zhǔn)價(jià)值最大化。所以，望塵科技實(shí)際上在這樣一個(gè)立體環(huán)境中，持續(xù)做技術(shù)和運(yùn)營(yíng)的突破，力爭(zhēng)讓手機(jī)游戲不遜色于PS或Xbox上的3A大作。

十余年前，F(xiàn)IFA與實(shí)況系列幾乎在全球?qū)用嫔蠅艛囿w育游戲市場(chǎng)，其后也有網(wǎng)易騰訊等國(guó)內(nèi)巨頭打造類似的IP產(chǎn)品。望塵科技作為一家獨(dú)立廠商，能在這個(gè)領(lǐng)域主導(dǎo)挑戰(zhàn)巨頭，已是難能可貴。而實(shí)現(xiàn)的成績(jī)，也完全支持它沖刺上市，追求更大的夢(mèng)想。

細(xì)分賽道領(lǐng)跑游戲市場(chǎng)，體育類別實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝

2019-2021年，望塵科技營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，分別為3.79億元、4.05億元及4.6億元，今年上半年由2021年同期約1.81億元增至約2.95億元。毛利率三年內(nèi)也保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)，在2022年上半年達(dá)到了50.5%。此外，其三年凈利潤(rùn)分別為4568萬(wàn)元、4072.6萬(wàn)元、3939萬(wàn)元，用戶付費(fèi)情況也有明顯提升。

對(duì)一家垂直領(lǐng)域的獨(dú)立游戲廠商而言，這個(gè)成績(jī)預(yù)示著非常穩(wěn)定的市場(chǎng)地位。

體育游戲的競(jìng)爭(zhēng)發(fā)生在望塵科技和大廠之間，截至2021年12月31日，在中國(guó)推出并已從FIFPro取得知識(shí)產(chǎn)權(quán)特許的足球主題模擬游戲，達(dá)到了14款；從NBA取得知識(shí)產(chǎn)權(quán)特許的籃球主題模擬游戲，一共有4款。

其中，以2021年成績(jī)計(jì)算，《NBA籃球大師》拿下了4.7%的市場(chǎng)份額，排名運(yùn)動(dòng)模擬手游市場(chǎng)第二；《最佳11人-冠軍球會(huì)》拿下了4.0%的份額，排名第四；《足球大師》拿下3.5%的份額，排名第五。三者收入均破億元。

結(jié)合此前提到的發(fā)布時(shí)間，望塵科技旗下游戲堪稱“生猛”。一方面不參與市場(chǎng)過(guò)于飽和的領(lǐng)域，獲得廣泛競(jìng)爭(zhēng)的“豁免權(quán)”，另一方面又在直面大廠的戰(zhàn)場(chǎng)上立起標(biāo)桿，望塵科技的戰(zhàn)略很精準(zhǔn)。

從數(shù)據(jù)上看，以賽車競(jìng)速、槍戰(zhàn)FPS、體育球類游戲?yàn)榇淼膸讉€(gè)細(xì)分賽道一直表現(xiàn)良好。比如在望塵科技《最佳球會(huì)》剛剛上市的時(shí)間段里，APP Store榜上就同時(shí)存在兩款槍戰(zhàn)類游戲。

雖然同為領(lǐng)跑游戲市場(chǎng)的細(xì)分賽道，但體育游戲的內(nèi)涵始終更加廣泛。世界級(jí)的大球品類有籃球、足球、棒球、橄欖球，更具多樣化挖掘潛力。此外，體育運(yùn)動(dòng)的受眾和游戲的受眾可以互相滲透，產(chǎn)生積極的引導(dǎo)效應(yīng)，這一點(diǎn)和車、槍兩個(gè)方向有明顯不同。

今年是體育大年，熱潮一浪接一浪，延伸出多樣多元的娛樂(lè)模式和商業(yè)模式，形成超越產(chǎn)品本身的心智占有力。

這可以稱為“題材優(yōu)勢(shì)”。根據(jù)國(guó)際足聯(lián)FIFA相關(guān)數(shù)據(jù)，全球廣義足球粉絲數(shù)量接近35億。喜愛(ài)體育的用戶，有天然的強(qiáng)互動(dòng)和高留存優(yōu)勢(shì)。

而圍繞球星和球隊(duì)的IP，又有兩個(gè)特點(diǎn)極度突出。一是情感聯(lián)系，付費(fèi)就是支持，不需要過(guò)多引導(dǎo)；二是心智齊平，中國(guó)的、東南亞的、非洲的用戶，都會(huì)關(guān)注梅西、C羅這樣的明星人物。

望塵科技，就在這樣的氛圍里走向資本市場(chǎng)的里程碑。

游戲股需要的稀缺性，望塵科技能給嗎？

港股目前的游戲股不少，也包括幾個(gè)巨頭。但望塵科技的“稀缺性”更顯著，也就是體育游戲及其生態(tài)和市場(chǎng)的壁壘。

第一，是開發(fā)壁壘。體育游戲有很多技術(shù)難點(diǎn)，比如大面積的場(chǎng)景人物渲染、海量的建模需求，以及實(shí)時(shí)決策、令開發(fā)者頭痛的動(dòng)作設(shè)計(jì)。擬真競(jìng)技類體育游戲，不僅是美術(shù)題，更是物理題。

為此，望塵科技的技術(shù)努力可以用幾組數(shù)字概括：

• 1200平米，自建亞洲最大的專為體育游戲設(shè)計(jì)的光學(xué)動(dòng)捕基地
• 4年錄制時(shí)間，100萬(wàn)組錄制動(dòng)作，幾乎窮舉了足球運(yùn)動(dòng)中的可能性，包括沖刺、抽射、撲救等等
• 超過(guò)120萬(wàn)幀的數(shù)據(jù)量，以令游戲中球場(chǎng)上運(yùn)動(dòng)的22位球員響應(yīng)各式對(duì)抗操作，3年時(shí)間完成了EA近10年的數(shù)據(jù)積累

用機(jī)器學(xué)習(xí)能力優(yōu)化數(shù)據(jù)表現(xiàn)，適應(yīng)移動(dòng)設(shè)備的環(huán)境。同時(shí)加強(qiáng)研發(fā)專門的算法工具鏈，用最短時(shí)間挑戰(zhàn)EA、Konami這樣的國(guó)際大廠十余年積攢的開發(fā)和優(yōu)化經(jīng)驗(yàn)。這打破了大廠在渲染、AI、動(dòng)畫/物理、幀同步PvP、跨平臺(tái)支持等方面的技術(shù)壟斷。

另外，無(wú)論是美術(shù)、動(dòng)作還是工具集，都可以靈活復(fù)用，推進(jìn)其他項(xiàng)目，而老項(xiàng)目則只需要根據(jù)情況進(jìn)行微調(diào)，這又形成了研發(fā)效率優(yōu)勢(shì)。

現(xiàn)在，《最佳球會(huì)》在移動(dòng)設(shè)備上以PS5 5%的性能，實(shí)現(xiàn)了FIFA在PS5上的同等畫質(zhì)。而在PVP的掉線率、畫質(zhì)、延遲等方面，其表現(xiàn)已遠(yuǎn)超同平臺(tái)競(jìng)品。

第二，是生態(tài)壁壘。體育游戲的生態(tài)模式可以這樣總結(jié)：版權(quán)為底座，運(yùn)營(yíng)做推手。

望塵科技綜合版權(quán)合作簽約數(shù)量位居全球第一，而足球授權(quán)數(shù)量在全球也僅次于EA，高于Konami。無(wú)論是FIFPro，NBA，MLB等聯(lián)賽或組織，還是巴塞羅那、拜仁慕尼黑、曼城、皇家馬德里等歐洲豪門俱樂(lè)部，望塵科技都保持了良好合作關(guān)系，并通過(guò)直簽合作享有更低成本、更多權(quán)益。這種時(shí)間累積優(yōu)勢(shì)，短期很難被攻破。

另外則是為游戲服務(wù)的運(yùn)營(yíng)能力。前端是宣傳，《最佳球會(huì)》在國(guó)內(nèi)上線時(shí)獲蘋果官方feature和各大平臺(tái)資源推薦，足壇巨星羅納爾迪尼奧（小羅）、前國(guó)腳馬明宇、知名足球解說(shuō)詹俊，以及眾多垂直領(lǐng)域KOL紛紛背書，迅速打響圈內(nèi)口碑。

后端是IP衍生，《最佳球會(huì)》的直播和賽事布局已經(jīng)早早展開，上線不到三個(gè)月已經(jīng)搭建起完整的主播賽、大神表演賽、城市賽等體系。

第三，是全球市場(chǎng)層面的供需差。體育游戲具有全球通行的吸引力，但內(nèi)容卻長(zhǎng)期被巨頭把持，供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到飽和點(diǎn)。

望塵科技近兩年持續(xù)布局海外的方式，是貼近用戶思維、重視本地化。比如《最佳11人》為了打開日本市場(chǎng)，代言人選擇了效力于神戶勝利船的西班牙球星伊涅斯塔，更符合當(dāng)?shù)氐淖闱蚴袌?chǎng)文化，在日本發(fā)行3日內(nèi)登上日本iOS免費(fèi)總榜TOP10、體育品類免費(fèi)榜TOP1。

《最佳11人-冠軍球會(huì)》韓國(guó)發(fā)行首月登上Google Play暢銷榜體育類TOP1、APP STORE暢銷榜體育類TOP1?！蹲罴亚驎?huì)》還在測(cè)試階段，就被東南亞、拉丁美洲、歐洲等國(guó)家和地區(qū)用戶廣泛好評(píng)。望塵科技已經(jīng)逐漸探索出一套行之有效、深諳市場(chǎng)之道的全球化方案，有望在未來(lái)提升市場(chǎng)站位，與海外巨頭直接對(duì)話甚至趕超。

未來(lái)，棒球和橄欖球這兩個(gè)更具區(qū)域特色品類釋出后，望塵科技的全球化水平將更上一層樓。

最后，是之前提過(guò)的政策防御性壁壘。望塵科技體育游戲受眾精準(zhǔn)，成年人不受防沉迷影響，體育游戲響應(yīng)了國(guó)家倡導(dǎo)運(yùn)動(dòng)的號(hào)召，實(shí)現(xiàn)了跨界的正能量引導(dǎo)。

綜合來(lái)看，這些稀缺性是選擇投資方向的第一要素。港股研究社認(rèn)為，在順境中，這代表成為龍頭的潛力，在逆境中，又是最穩(wěn)固的護(hù)城河。

目前，港股依然處于缺乏流動(dòng)性的金融周期，需要更強(qiáng)的確定性。望塵科技作為港股“體育游戲第一股”，詮釋了獨(dú)特、唯一、稀缺的意義，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，更有可能取得獨(dú)樹一幟的表現(xiàn)。

長(zhǎng)期來(lái)看，體育始終是人類生活不可或缺的“信仰”。超額增長(zhǎng)價(jià)值，必須要有這種經(jīng)久不衰的品質(zhì)作為基礎(chǔ)。從技術(shù)博弈到品牌對(duì)壘，望塵科技為玩家?guī)?lái)更豐富體驗(yàn)的過(guò)程，也是挑戰(zhàn)巨頭、刻畫市場(chǎng)新格局的過(guò)程。后發(fā)者先至，在登陸資本市場(chǎng)后，它也許會(huì)帶來(lái)更多的驚喜。

來(lái)源：港股研究社