隨著人民幣對美元持續(xù)走低，央行再次出手穩(wěn)定匯率預(yù)期。

9月26日上午，央行發(fā)布公告表示，為穩(wěn)定外匯市場預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理，決定自2022年9月28日起將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。

中國人民銀行官網(wǎng)

此次調(diào)整的背景是人民幣對美元匯率的持續(xù)走低。近期，離岸人民幣、在岸人民幣對美元匯率雙雙跌破7.1關(guān)口。9月26日，離岸人民幣對美元匯率一度跌破7.16。

南都·灣財(cái)社記者留意到，央行公告發(fā)出后，離岸人民幣兌美元短線拉升300多點(diǎn)，隨后再次下跌。截至記者發(fā)稿，離岸人民幣兌美元報(bào)7.1593，貶值204個(gè)基點(diǎn)。

同花順iFinD截圖

截至記者發(fā)稿，在岸人民幣兌美元報(bào)7.1564，貶值266個(gè)基點(diǎn)。

同花順iFinD截圖

調(diào)升至20%，系2020年以來首次調(diào)整

9月26日，央行發(fā)布公告表示，決定自2022年9月28日起將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。南都·灣財(cái)社記者留意到，此為2020年10月10日以來，央行首次調(diào)整遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。

遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)，是銀行對企業(yè)提供的一種匯率避險(xiǎn)衍生產(chǎn)品。具體來說，企業(yè)通過遠(yuǎn)期購匯能在一定程度上規(guī)避未來匯率風(fēng)險(xiǎn)，但由于企業(yè)并不立刻購匯，而銀行相應(yīng)需要在即期市場購入外匯，這會(huì)影響即期匯率，進(jìn)而又會(huì)影響企業(yè)的遠(yuǎn)期購匯行為。這種順周期行為易演變成“羊群效應(yīng)”，影響市場秩序。

那么，調(diào)升遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率的目的是什么？

央行新聞發(fā)言人此前曾表示，對遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)征收風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，就是人民銀行要求金融機(jī)構(gòu)按其遠(yuǎn)期售匯（含期權(quán)和掉期）簽約額的20%交存外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，相當(dāng)于讓銀行為應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的虧損而計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，通過價(jià)格傳導(dǎo)抑制企業(yè)遠(yuǎn)期售匯的順周期行為。

舉例來看，假設(shè)某銀行要做100萬美元的遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)，需要計(jì)提20萬美元的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，這筆資金將以零利息在人民銀行存放一年。有業(yè)內(nèi)人士表示，在這種情況下，銀行會(huì)把損失的利息轉(zhuǎn)嫁為做遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的成本，最終將由與銀行簽訂遠(yuǎn)期合約的客戶承擔(dān)，客戶遠(yuǎn)期購匯的積極性就會(huì)因此下降。

前述業(yè)內(nèi)人士解釋稱，調(diào)高遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率是為了增加對遠(yuǎn)期外匯行為的約束，或者說是降低外匯市場的需求。當(dāng)人民幣貶值預(yù)期較強(qiáng)時(shí)，上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率；當(dāng)人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)時(shí)，下調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。

東北證券首席宏觀分析師沈新鳳曾分析指出，按照歷史經(jīng)驗(yàn)，調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率的信號(hào)意義更大，通常央行隨后會(huì)有更多調(diào)控匯率相關(guān)的表態(tài)或操作。

曾四次調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率

征收遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金始于2015年。

2015年，央行曾公開表示，“8月銀行代客遠(yuǎn)期售匯簽約額約為1-7月平均水平的3倍，這說明其中有投機(jī)交易。”為抑制外匯市場過度波動(dòng)，人民銀行將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，對開展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率定為20%，以防范宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營。

隨后七年，央行曾多次調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率以穩(wěn)定市場預(yù)期。

2017年9月，央行及時(shí)調(diào)整前期為抑制外匯市場順周期波動(dòng)出臺(tái)的逆周期宏觀審慎管理措施，將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為0；2018年，受貿(mào)易摩擦和國際匯市變化等因素影響，外匯市場出現(xiàn)順周期波動(dòng)的跡象，為加強(qiáng)宏觀審慎管理，央行決定自2018年8月6日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。

2020年，央行表示，由于人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)雙向浮動(dòng)，彈性增強(qiáng)，市場預(yù)期平穩(wěn)，跨境資本流動(dòng)有序，外匯市場運(yùn)行保持穩(wěn)定，市場供求平衡。因此決定將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。

今年以來，受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息影響，美元指數(shù)不斷走強(qiáng)。此外，自8月15日以來，人民幣對美元匯率開始持續(xù)走低。數(shù)據(jù)顯示，截至9月26日，美元指數(shù)突破114關(guān)口，續(xù)刷2002年1月份以來新高。

此外，據(jù)中國外匯交易中心網(wǎng)站發(fā)布公告，9月26日，人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)貶378個(gè)基點(diǎn)，報(bào)7.0298，創(chuàng)2020年7月7日以來最低。

除調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率外，央行此前已出手穩(wěn)定預(yù)期。

9月5日，央行曾公告表示，為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，自2022年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行8%下調(diào)至6%。

采寫：南都·灣財(cái)社見習(xí)記者 王文妍