繼服務(wù)零售首度被納入經(jīng)濟運行統(tǒng)計數(shù)據(jù)后，8月16日，德邦證券蘆哲團隊發(fā)布研究報告—《為何7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)與高頻指標(biāo)背離？——7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評》（以下簡稱“報告”）。報告認為，近兩年代表服務(wù)消費的餐飲收入增速從5.6%增至6.8%，仍在提速，但商品零售增速出現(xiàn)減緩，從2.8%降至2.1%。兩者從原本相互促進，變成替代關(guān)系。

今年8月開始，國家統(tǒng)計局將開始發(fā)布服務(wù)零售額數(shù)據(jù)，未來該項統(tǒng)計將按月發(fā)布。

通常來說，社會消費品零售總額包括餐飲消費和商品消費，而服務(wù)零售總額則包括餐飲消費和其他服務(wù)消費。此前開源證券也在研究報告中提到，“社零”和“服零”存在重疊部分（餐飲），后續(xù)來看“商品零售增速”和“服務(wù)零售額增速”可能是更好的衡量消費的指標(biāo)。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年1至7月服務(wù)零售額同比增長20.3%。消費復(fù)蘇也帶動了服務(wù)領(lǐng)域移動互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量的穩(wěn)定增長，并給行業(yè)創(chuàng)造了新增量。

此前QuestMobile發(fā)布《中國移動互聯(lián)網(wǎng)2023年上半年大報告》顯示，國內(nèi)餐飲娛樂、旅游出行等服務(wù)消費復(fù)蘇態(tài)勢明顯。2023年6月，電影演出行業(yè)同比增長達到172%，航班、火車出行行業(yè)同比增速超50%，酒店服務(wù)、在線旅游等旅游行業(yè)同比增速超35%。以“吃住行游購娛”為主要業(yè)務(wù)的美團，截至6月整體用戶數(shù)增長超30%，增速居互聯(lián)網(wǎng)零售行業(yè)首位。

而由于受大量暑期出行帶動，7月服務(wù)消費明顯強于商品消費。德邦證券報告提到，7月餐飲收入同比增長15.8%，商品零售僅增長1%；剔除基數(shù)后看兩年平均增速變化，代表服務(wù)消費的餐飲收入從5.6%增至6.8%，仍在提速，但商品零售從2.8%降至2.1%，卻在減速。

旅游出行、餐飲等服務(wù)消費強勁，而商品消費卻在走弱，消費沒有同步走強反而出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性背離。對此，德邦宏觀認為，在未來收入和就業(yè)的預(yù)期偏弱的情況下，居民消費的精打細算，導(dǎo)致本該相互促進的服務(wù)和商品消費，變成替代關(guān)系，而高頻數(shù)據(jù)大多集中在出行、觀影等服務(wù)消費。