文丨顧小白 編輯丨杜海

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

“特斯拉成立16年后才實(shí)現(xiàn)盈利，但蔚來不需要超過10年的時(shí)間就可以賺錢?！边@是2019年6月，蔚來創(chuàng)始人李斌在回應(yīng)蔚來股價(jià)下跌時(shí)所說的一段話。

按照這個(gè)說法，成立于2014年的蔚來，將在2024年前實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

2023年3月1日，蔚來發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，蔚來2022年?duì)I收為492.69億元，同比增長36.3%；凈虧損為144.37億元，同比增長259.4%，創(chuàng)下了虧損歷史新高。

距離“約定”時(shí)間越來越近，卻在虧損泥潭中越陷越深，這不能不讓投資者擔(dān)憂。財(cái)報(bào)發(fā)布后的3月2日，蔚來港股收跌13.17%，報(bào)收69.2港元/股，創(chuàng)上市以來新低。

虧出新高度

來看看蔚來這份2022年年報(bào)。

營收層面，2022年?duì)I收為492.69億元，同比增長36.3%；其中，汽車營收達(dá)到455.07億元，同比上漲37.2%；其他營收為37.62億元，同比上漲26.8%。

《正經(jīng)社》分析師注意到，雖然蔚來在2022年?duì)I收實(shí)現(xiàn)同比兩位數(shù)增長；但相比之下，增速還是大幅放緩：2019年-2021年，營收增速分別為58.04%、107.77%、122.27%，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過2022年的36.3%。

圖表來源：《正經(jīng)社》根據(jù)公司財(cái)報(bào)整理制作

凈利潤層面，上市之后一直深陷虧損泥沼之中。2018年-2021年，凈虧損分別達(dá)到96.39億元、112.96億元、53.04億元、40.17億元。

在剛剛過去的2022年，虧損再次擴(kuò)大到144.37億元，比上年同期的虧損40.17億元，擴(kuò)大了兩倍有余，創(chuàng)下了成立以來的虧損新紀(jì)錄。

《正經(jīng)社》分析師注意到，以2022年12.2486萬輛汽車的交付量計(jì)算，每賣出一輛蔚來就要虧損超10萬元；賣的越多，虧的越多。

毛利率層面，也暴露出了蔚來的諸多經(jīng)營困境。

財(cái)報(bào)顯示，進(jìn)入2022年，蔚來毛利率持續(xù)下滑。2021年第四季度為20.9%，到了2022年第三季度降至16.4%，第四季度更是直接下滑至6.8%。

圖表來源：《正經(jīng)社》根據(jù)公司財(cái)報(bào)整理制作

對于前三季度的毛利率下滑，蔚來宣稱主要是由于電池、碳酸鋰的價(jià)格創(chuàng)下新高。

而面對第四季度的大幅下滑，蔚來則宣稱，由于現(xiàn)有ES8、ES6及EC6車型相關(guān)的存貨撥備、生產(chǎn)設(shè)施加速折舊與購買承諾損失，對2022年第四季度的毛利率影響了6.7個(gè)百分點(diǎn)。

總之，營收增速大幅放緩，虧損持續(xù)擴(kuò)大，都讓“2024年前實(shí)現(xiàn)盈虧平衡”這個(gè)目標(biāo)越來越遠(yuǎn)。

“燒錢”地方還很多

蔚來的錢都花哪兒了？主要是在營銷和研發(fā)上。

營銷來看，2022年，蔚來的銷售、一般及行政費(fèi)用為105.37億元，同比增長53.2%。

對于費(fèi)用增加的原因，蔚來稱主要與銷售和一般公司職能相關(guān)的人員成本增加有關(guān)；此外增加在中國和歐洲推廣汽車的營銷和促銷活動(dòng)中，也進(jìn)一步增加了與銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展相關(guān)的費(fèi)用。

除了居高不下的營銷費(fèi)用，2022年的研發(fā)投入也創(chuàng)下新高，達(dá)到108.4億元，同比增長136.0%。

值得一提的是，《正經(jīng)社》分析師注意到，如今蔚來的研發(fā)攤子正鋪得越來越大；除了核心業(yè)務(wù)蔚來品牌，還對子品牌、電池、芯片、手機(jī)等相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行了大額投入。

不過涉及的領(lǐng)域越廣，市場上質(zhì)疑的聲音也越來越多。

比如在電池方面，有消息稱，蔚來將繼續(xù)加碼自研電池，每年斥資10億元。與此同時(shí)，正為電池項(xiàng)目招募包括來自蘋果、松下等的高階人才，代表性的有電池高級(jí)質(zhì)量經(jīng)理Shawn Hao和松下電池北美技術(shù)總經(jīng)理井崎征吾。

在2023年2月24日舉辦的“2023蔚來電池合作伙伴論壇”上，李斌也透露，目前蔚來的電池研發(fā)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)突破800人，每年的研發(fā)投入預(yù)計(jì)超過10億元。

不過市場普遍認(rèn)為，基于整車廠跨行做電池難度大、時(shí)間周期也很長，蔚來此舉仍存在較多不確定性。

在芯片業(yè)務(wù)上，有消息稱，截至2022年10月，蔚來已經(jīng)組建了近300人的芯片團(tuán)隊(duì)，研發(fā)自動(dòng)駕駛芯片和激光雷達(dá)芯片。

不過，縱觀整個(gè)汽車行業(yè)，車企想要研發(fā)自動(dòng)駕駛芯片，或許也并非易事。

其實(shí)之所以既要做電池又要做芯片，原因也很簡單，蔚來想把更多的主導(dǎo)權(quán)都放在自己身上，從而提升整體的毛利率水平。

李斌自己也說過：“蔚來要在2024年全年盈利，并在10萬元左右的大眾市場把單車毛利做到20%以上，必須自己做電池和芯片，否則一點(diǎn)機(jī)會(huì)沒有”。

不過，現(xiàn)階段這些研發(fā)很難立竿見影，持續(xù)的大投入，反而有可能持續(xù)拉低目前的毛利率水平。

也就是說，蔚來正處于持續(xù)虧損之中，持續(xù)巨額投入多領(lǐng)域，最后會(huì)取得什么效果，仍有較多不確定性。

從財(cái)報(bào)來看，截至2022年年末，蔚來的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長期定期存款結(jié)余為455億元。

短期看，蔚來還有“燒錢”的資本，但長期看，市場依然為之擔(dān)憂。

輿論風(fēng)波不斷

近日，蔚來的內(nèi)部員工“丑聞”事件，再次把企業(yè)推向風(fēng)頭浪尖。

一位蔚來前員工在社交平臺(tái)發(fā)文稱，她在2022年8月，遭到男同事徐某強(qiáng)奸（未遂）。事后，徐某受到了法律應(yīng)有的制裁。但蔚來方面卻以受害女員工“是一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的人”、“會(huì)影響公司形象”為由，拒絕留用她。

事后，蔚來也發(fā)布了情況說明，承認(rèn)了惡性事件本身的存在。至于受害女員工，是否因此在公司內(nèi)部受到了不公正待遇？蔚來方面稱，已第一時(shí)間成立調(diào)查組，對該事件進(jìn)行全面調(diào)查。

雖然該事件并不涉及產(chǎn)品層面，但也讓蔚來內(nèi)部管理以及企業(yè)文化受到了市場質(zhì)疑，并引發(fā)了廣泛議論。

或許，通過對李斌本人多次在公開場合的言論，能一窺蔚來的企業(yè)文化和價(jià)值觀。

2018年時(shí)，李斌在央視一檔節(jié)目上語出驚人地宣稱：“江淮投資了幾十億，建立全新的世界級(jí)工廠，保時(shí)捷的工廠肯定比不過江淮蔚來的工廠，你們不要覺得我胡說八道，因?yàn)槲矣H自去參觀過！”

但實(shí)際上，李斌僅僅以自動(dòng)化程度斷定造車工廠的好壞，顯然這是李斌玩的文字游戲，以偏概全。

除了保時(shí)捷工廠，李斌還說過“奔馳寶馬的電動(dòng)車跟我們沒法比，在性能、智能化程度上比蔚來的還要差”“蔚來汽車不比特斯拉差，某些方面甚至還要好”等等令人咋舌的話語。

不斷叫勁競爭對手或豪華品牌，成為了蔚來的新流量密碼。

2021年12月，李斌在公開場合發(fā)表的一段關(guān)于燃油車的言論，同樣引發(fā)網(wǎng)友熱議。

李斌先是強(qiáng)調(diào)，“完全不理解，怎么現(xiàn)在還有人買油車？油車除了能聞點(diǎn)汽油味，別的還有什么好？”他還認(rèn)為買油車就像買機(jī)械表一樣，更多是一種情懷，并表示有充電焦慮的，基本都是汽油車用戶操電動(dòng)車的心。

但無論李斌多看好新能源車或自己的蔚來品牌，他的“完全不理解”無疑是把燃油車用戶放在了對立面，因此引發(fā)了不少網(wǎng)友的吐槽與不滿。

如今，李斌的“口無遮攔”已經(jīng)成了他的個(gè)人標(biāo)簽之一。

在互聯(lián)網(wǎng)高度普及，新聞信息傳播迅速的當(dāng)下，作為企業(yè)創(chuàng)始人，李斌不可能不知道自己的公開發(fā)言為企業(yè)帶來的影響力；更何況李斌是從易車網(wǎng)出來的，他顯然更懂營銷或炒作。只能說或許這正是蔚來想要傳播的企業(yè)“價(jià)值觀”。

在回到蔚來引以為傲的服務(wù)上，一直以為李斌都十分重視蔚來的服務(wù)，并將之當(dāng)作企業(yè)的核心競爭力與高端品牌的入場券。

但蔚來的服務(wù)是否真的如“海底撈”，同樣引發(fā)較大的市場爭議。

2018年，有車主反映自己的蔚來ES8輪轂破裂，維修費(fèi)用卻達(dá)到了14萬元。雖然車主購買了蔚來服務(wù)無憂選裝套餐，但維修費(fèi)用依然要自己承擔(dān)。

此外，僅僅在黑貓投訴平臺(tái)上，蔚來目前已有超過200條用戶投訴，不少投訴都圍繞“服務(wù)”展開。比如消費(fèi)者投訴蔚來“客服敷衍、回復(fù)遲緩、態(tài)度冷漠”等等。

來源：黑貓投訴

2022年又虧出新高度，企業(yè)文化、品牌力不斷受到爭議與非議，這都讓蔚來不斷擴(kuò)大的心思，看上去像一場豪賭。畢竟在當(dāng)下十分內(nèi)卷的新能源賽道上，用戶的可選項(xiàng)實(shí)在眾多。【《正經(jīng)社》出品】

責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜?！ぐ龠M(jìn)·編務(wù)|安安·校對|然然

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