近日，黨中央、國務院批準了《全面實行股票發(fā)行注冊制總體實施方案》。2月1日，中國證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案公開征求意見。這標志著經(jīng)過4年的試點后，股票發(fā)行注冊制將正式在全市場推開，開啟全面深化資本市場改革的新局面，為資本市場服務高質量發(fā)展打開更廣闊的空間。

注冊制實現(xiàn)全覆蓋和基本定型

全面實行股票發(fā)行注冊制的關鍵詞是“全面”，主要是完成“兩個覆蓋”，一是覆蓋上交所、深交所、北交所和全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)各市場板塊；二是覆蓋所有公開發(fā)行股票行為。另外，根據(jù)證券法的要求，優(yōu)先股、可轉換公司債券、存托憑證也實行注冊制。

主板改革是這次全面實行股票發(fā)行注冊制的重點，主要是充分借鑒試點注冊制的經(jīng)驗，以更加市場化便利化為導向，精簡公開發(fā)行條件，設置多元包容的上市條件，放開新股發(fā)行定價和上市前5個交易日漲跌幅限制。

本次改革呈現(xiàn)出四大亮點

亮點一：優(yōu)化審核注冊機制。

審核注冊機制是注冊制改革的重點內(nèi)容。這次改革保持交易所審核和證監(jiān)會注冊各有側重、相互銜接的基本架構不變，重點是進一步明晰了交易所和證監(jiān)會的職責分工。

具體來看，交易所承擔發(fā)行上市審核的主體責任，對企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求進行全面審核。證監(jiān)會同步關注發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策、板塊定位，對交易所審核中遇到的重大問題及時指導，并基于交易所的審核意見依法注冊。同時，著重強化證監(jiān)會統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督指導的責任。

亮點二：完善多層次資本市場體系。

試點注冊制4年來，先后設立科創(chuàng)板、改革創(chuàng)業(yè)板、合并深市主板與中小板、設立北交所，板塊布局有了明顯改進。全面實行股票發(fā)行注冊制后，錯位發(fā)展、相互補充的多層次資本市場格局將更加完善，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)，多層次資本市場體系建設將邁出新步伐。

具體來看，滬深交易所主板將突出大盤藍籌定位，主要服務于成熟期大型企業(yè)，在上市條件方面與其他板塊拉開差距。科創(chuàng)板將突出“硬科技”特色，提高對“硬科技”企業(yè)的包容性。創(chuàng)業(yè)板主要服務于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，允許未盈利企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市。北交所和全國股轉系統(tǒng)將探索更加契合創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長特點的制度供給，更加精準服務創(chuàng)新型中小企業(yè)。

亮點三：進一步完善監(jiān)管和執(zhí)法。

注冊制改革是一場放管結合的改革，加強監(jiān)管執(zhí)法是基本保障。這次改革，充分總結試點階段的經(jīng)驗，對事前事中事后全過程監(jiān)管執(zhí)法進行了系統(tǒng)化安排。

在前端，堅守板塊定位，加大發(fā)行上市全鏈條監(jiān)管力度，壓實發(fā)行人、中介機構、交易所等各層面責任，嚴格審核，嚴把上市公司質量關。在中端，加強發(fā)行監(jiān)管和上市公司持續(xù)監(jiān)管的聯(lián)動，規(guī)范上市公司治理，加大退市力度，促進優(yōu)勝劣汰。在后端，保持“零容忍”執(zhí)法高壓態(tài)勢，形成強有力震懾。

亮點四：全面整合制度規(guī)則體系。

注冊制試點是按板塊逐步推進的，這次改革的一個基本思路是統(tǒng)一注冊制安排，對制度規(guī)則進行了全面梳理和系統(tǒng)完善，減少交叉重復，實現(xiàn)體系化、規(guī)范化、簡明化。主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板適用統(tǒng)一的注冊制度，滬深交易所制定修訂本所統(tǒng)一的股票發(fā)行上市審核業(yè)務規(guī)則，北交所與上交所、深交所總體保持一致?！鰮?jù)新華社

重要舉措

新股上市前5個交易日

不設漲跌幅限制

本次改革在改進主板交易制度方面有哪些重要舉措？

2月1日，證監(jiān)會有關部門負責人就全面實行股票發(fā)行注冊制答記者問時表示，主要措施有：一是新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制。二是優(yōu)化盤中臨時停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標的，優(yōu)化轉融通機制，擴大融券券源范圍。

需要說明的是，這次改革從主板實際出發(fā)，對兩項制度未作調(diào)整。一是自新股上市第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。主要考慮是，從實踐經(jīng)驗看，主板存量股票及新股第6個交易日起波動率相對較低，10%的漲跌幅限制可以滿足絕大部分股票的定價需求。二是維持主板現(xiàn)行投資者適當性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。

提請廣大投資者注意，主板改革后，發(fā)行上市條件更加包容，發(fā)行定價和交易制度也有變化，希望大家充分了解這些制度變化和風險點，審慎作出投資決策。